乐观情景之下,风电行业疫情影响可忽略
发布者:lzx | 来源:平安证券 | 0评论 | 465查看 | 2020-02-11 15:07:33    

2020年是国内陆上风电抢装年,我们前期预计国内2020年的陆上风电抢装力度有望超过2015年,全年新增装机规模有望达到35GW,创历史新高。近期,2019年新型冠状病毒疫情蔓延,对国内风电抢装节奏形成一定干扰,但预期影响有限。


一季度是风电行业建设施工淡季,根据中电联数据,2019年一季度国内风电投资规模86亿元,而2019年1-11月国内风电投资规模达到892亿元,一季度投资占比不足10%;对于风机和塔筒企业而言,一季度的收入占比也较小。考虑每年的1-2月属于风电施工最淡的季节,我们估计截至目前疫情对于风电项目建设的影响较小。


假设延续现有疫情发展趋势,新增确诊人数逐步减少,疫情在一季度得到有效控制,考虑一季度风电投资占全年比重很低,且原计划于一季度建设施工的项目可推迟至二季度及以后继续实施,我们认为疫情对全年国内需求的影响可以忽略。


1、疫情中心区域属于国内风电装机重点区域


根据公开数据,目前湖北是疫情最严重区域,除此之外确诊人数排名前十的省份包括广东、浙江、河南、湖南、安徽、江西、江苏、重庆、山东和四川,基本都处于国内中东南部地区。


近年,受三北地区弃风限电以及技术进步等因素影响,国内风电新增装机逐渐向中东南部地区转移,上述疫情最严重的11个省份2018年新增风电装机约9.8GW,占到全国新增装机的46.2%。因此,如果疫情发展严重影响到当地风电项目的建设施工,可能对全国2020年的新增装机造成较明显的影响。


2、疫情短期影响有限,对供给影响略大于需求


从需求端看:一季度是风电行业建设施工淡季,根据中电联数据,2019年一季度国内风电投资规模86亿元,而2019年1-11月国内风电投资规模达到892亿元,一季度投资占比不足10%;对于风电力设备·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款6/9机和塔筒企业而言,一季度的收入占比也较小。考虑每年的1-2月属于风电施工最淡的季节,我们估计截至目前疫情对于风电项目建设的影响较小。


从供给端看:一方面生产企业复工时间延后一周,根据调研情况,复工之后的短期内,企业难以实现100%的满员生产;另一方面,受部分地区交通运输管制等因素影响,原材料及产品的运输可能受到影响。目前来看,复产延后一周所造成的产能损失是较为明确的,复产之后的影响还需据疫情发展情况进一步观察。从国内零部件企业区域分布来看,我国风电零部件的生产企业主要聚集在江浙沪和山东等地区,湖北地区核心的风电零部件企业较少。


原材料价格方面:受疫情影响,地产、基建等钢铁下游行业开工延迟,导致需求推后;同时,当前钢材社会库存为4年来同期高位,叠加长流程钢企不间断生产导致钢厂库存不断攀升,行业供需格局短期恶化,钢材价格将承受较大下行压力。钢材是塔筒、铸件等风电零部件制造最主要的原材料,短期可预期的钢材价格下跌将一定程度降低风电零部件采购成本。


3、乐观情景下,2020年需求不受影响


近日,疫情发展呈现向好趋势,湖北以外地区的新增确诊人数连日环比下降。乐观情景下,假设延续现有疫情发展趋势,新增确诊人数逐步减少,疫情在一季度得到有效控制,考虑一季度风电投资占全年比重很低,且原计划于一季度建设施工的项目可推迟至二季度及以后继续实施,我们认为疫情对全年国内需求的影响可以忽略。


在供给端,目前政策层面积极支持企业有序恢复生产,风电零部件企业应对较为充分,我们估计乐观情景下疫情对全年产能的影响在5%以内;在海外需求旺盛和国内抢装背景下,零部件的供需进一步趋紧,议价能力进一步提升,且可预期的钢材价格短期走弱也将起到降本增利的效果,我们认为疫情对零部件企业业绩的影响也基本可以忽略。悲观情景下,假设疫情后续发展明显影响到了2020年国内风电项目建设施工的有效时间,2020年国内风电抢装的成色可能低于预期。


我们倾向于认为,在这一假设之下,部分原计划于2020年完成抢装的项目将结转至2021年。根据我们前期专题报告《新一轮风电抢装之后,萧条还是繁荣(2019.12.12)》的分析,2021年国内新增装机有望达到30GW以上,结转项目的增加将使2021年的需求提升至更高的规模。

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